2017年上半年︱化纖行業運行分析與預測

上半年，化纖行業運行繼續保持向好態勢。隨著紡織市場回暖，對化纖的需求有所好轉，行業整體開工率較去年同期有所提高，化纖市場淡季不淡。另受原油價格上漲的傳導，化纖主要產品平均價格高于去年同期。行業運行質量改善，盈利能力提升。投資有反彈趨勢，需密切關注。

一、行業運行基本情況

據國家統計局統計，1-6月化纖產量2559.27萬噸，同比增長4.82%，增速比去年同期下降3.57個百分點，顯示化纖行業結構調整、控制總量取得一定效果。其中，滌綸產量2035.76萬噸，同比增長3.59%；錦綸產量179.62萬噸，同比增長11.41%；人造纖維產量224.91萬噸，同比增長10.53%。

上半年，化纖行業整體開工率高于去年同期，并且在5、6月份的傳統淡季仍保持較高負荷，呈現出了淡季不淡的行情。特別是滌綸長絲行業平均負荷維持在近80%的較高水平，且庫存較低，產銷形勢較好。直紡和切片紡企業的負荷較上年同期均有明顯提高，6、7月份直紡負荷達85%以上的高位。

受大宗商品價格上漲的傳導，上半年主要化纖產品平均價格較去年同期上漲20%~40%。滌綸產品受原油價格波動、PTA期貨多空博弈、供需關系變化等的影響，呈現兩波明顯的漲跌行情；錦綸價格大起大落，走勢與原料CPL幾乎完全一致，上半年平均價格較去年同期高出40%；粘膠短纖價格受化纖整體走勢和原料的影響，也呈先漲后跌的走勢，6-7月份，隨著剛需回復、環保壓力導致實際開工產能下降，供需反轉。

雖然自去年下半年以來，化纖價格上升明顯，但我們將時間向前推移到2010年，可以發現化纖產品價格一路下行，并且跌幅超過油價，說明化纖行業通過自身的結構調整和技術進步，為下游行業擠出了一定的盈利空間。去年下半年以來的這輪上漲，一方面要是由于大宗商品價格上升而導致的成本驅動，另一方面也是修正化纖價格持續下跌的價值回歸，而且目前仍然處于歷史相對低位。

2016年化纖行業是一個去庫存的過程，主要產品庫存在四季度末降至低位，但隨著庫存降低和效益好轉，行業開工率提升，化纖庫存自進入2017年后持續增加，下游春節減產導致需求下降，加快了化纖庫存累積，多數產品的庫存在3月末達到高峰。庫存增加加大了化纖市場壓力，當原料價格下降時，化纖產品失去成本支撐，價格快速回落。隨著下游需求的回暖，又展開一輪去庫存的行情，7月份化纖主要產品的庫存均回落到較低水平。

1-6月，共進口化纖43.78萬噸，同比增加6.56%，顯示國內對進口產品保持一定的剛性需求。腈綸和氨綸的進口量微跌，其他產品進口量有不同程度的增加。粘膠短纖仍是最大進口品種，進口產品主要是莫代爾纖維；滌綸長絲進口增幅最大，達10.36%。

從外需來看，全球經濟加快增長，制造業回暖，經濟和貿易增速創近6年新高。同時，隨著全球紡織產業布局調整加快，對化纖產品的需求增加。上半年，我國化纖直接出口209萬噸，同比增長5.49%，全年出口量有望突破400萬噸。 前五位出口市場是土耳其、美國、巴基斯坦、越南、埃及。其中，對埃及出口滌綸長絲增長較快。

隨著終端需求回暖，化纖主要下游行業加彈、織機、經編等開機率較去年上半年有不同程度的提升，特別是加彈機保持較高開機率，圓機表現稍弱。據了解，近年來，下游織造生產面料DTY用量達65%左右，尤其是針織經編、緯編上生產絨類產品的DTY用量比例達75%以上。

上半年，化纖行業實際完成固定資產投資630.64億元，同比增長20.3%，增速有反彈的趨勢。其中，滌綸行業增長45.11%，人造纖維行業增長27.7%，錦綸行業增速較前幾年有所回落。

化纖行業自2012年進入調整期，固定資產投資增速也持續回落，但今年上半年20.3%的增速較前幾年明顯反彈，雖然在智能制造、綠色制造和纖維新材料方面的投資有所增加，但也應密切跟蹤，防止控制總量任務前功盡棄。

國家統計局數據顯示：1-6月份，化纖行業主營業務收入4154億元，同比增長15%；實現利潤總額200億元，同比大幅增長53%，是紡織子行業中增長最快的行業。 行業虧損面17.02%，同比減少5.5個點；虧損企業虧損額同比大幅減少42%。

行業利潤主要來自人纖、滌綸和錦綸三大行業，其中滌綸行業利潤總額82.14億元，同比增加82.35%；其次是人纖行業，利潤總額65.03億元，同比增長35.17%；；錦綸行業利潤總額22.73億元，同比增長22.5%；氨綸行業利潤總額同比大幅增長62.53%。

從化纖行業運行質量來看：行業盈利能力明顯增強，主營業務利潤率達4.81%，同比提高1.2個百分點；平均負債水平有所下降，償債能力有所提高；資金使用效率略有好轉；三費比例有所下降，其中財務費用同比下降明顯。

上半年，化纖整體價格明顯高于去年同期，主要產品的加工區間擴大，這也是行業利潤大幅增長的原因。從圖17和圖18可以直觀看出行業利潤的增長。

二、重點關注

原油價格經過2016年一年的波動攀升之后，年底達到50美元/桶上方。今年上半年，原油價格延續保持在50美元上下波動，OPEC雖然為提升油價一直在做著減產的努力，但美國頁巖油產量不斷增加，雙方博弈劇烈，油價整體走勢偏弱。

美國頁巖油成本不斷降低，已經完全適應了50美元/桶左右的油價區間，所以預期其產量將會繼續增加。而OPEC產油國成本遠高于美國頁巖油，財政壓力巨大。OPEC減產雖對油價有一定的支撐作用，但在50美元上下博弈劇烈。 多家機構預測，2017年油價仍將在50美元/桶左右的區間運行。

PTA：近兩年，PTA裝置大規模停產改變了PTA行業原本產能過剩的局面，也使PTA市場保持了弱平衡狀態。但2017年，行業要密切關注部分PTA停產裝置重啟的問題，蓬威石化90萬噸產能已于2月重啟，另有翔鷺450萬噸和遠東140萬噸產能有重啟計劃。此外，良好加工費下廠家不會輕易停產檢修，因此預計PTA市場供應量將增加。

MEG：部分聚酯企業開始逐漸接受煤制乙二醇產品，摻用比例也有一定提升。2017年煤制乙二醇開工負荷明顯提升，裝置運行穩定，產量較去年有明顯增加，這在一定程度上緩解了聚酯行業乙二醇短缺問題。

CPL：2017年是CPL擴能高峰，新增產能可能將達100萬噸，超過現有產能的1/3，預計CPL價格將下降。

2017年，化纖新增產能壓力依然存在，初步統計，2017年聚酯計劃新增產能380萬噸，以瓶片和滌綸長絲為主；粘膠纖維計劃新增30-50萬噸，不過大多預計年底投產，對今年的行情影響不大，對明年的行業運行將產生較大影響；錦綸行業新增產能放緩，行業運行態勢估計會有所好轉。

另外還需關注長期停產裝置的重啟，隨著行業并購重組步伐加快，產業集中度進一步提高。據不完全統計，近三年被收購重組的聚酯產能達238萬噸，隨著行情好轉，這些產能正在加速重啟，將對市場形成一定壓力。

2017年環保進行時，國家相關法律法規不斷完善落實，各地政府也紛紛重拳出擊，紡織行業正遭受重重考驗。但這是行業高速發展之后應付出的代價，也是行業轉型升級必經的陣痛。環保整治敦促紡織印染行業重視環保生產問題，也倒逼企業轉型升級，提高生產技術，朝綠色方向發展。

今年，對于再生纖維行業來說，靴子終于落地，那就是禁廢令。4月18日，中央審議通過了《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》。7月19日，中國環保部向WTO提交文件，擬于2017年年底前開始將不再接收外來垃圾，涉及4類24種（包括廢棄塑膠、紙類、廢棄爐渣與紡織品）。該禁令將對再生纖維行業影響巨大。

三、全年化纖行業運行預測

綜上分析，下半年，化纖行業運行影響要素的形勢為：原油將在50美元低位振蕩；PTA、EG、CPL等主要原料供應量預期增加；新增產能及重啟產能將對市場造成較大壓力；環保整頓影響下游開工；已發布的7月經濟數據全面不及預期。紡織內需仍將平穩增長，外需也將繼續回暖，特別是一帶一路和非洲市場。

預計下半年化纖市場較上半年平穩，但主要產品價格區間和盈利水平低于上半年；化纖行業全年運行質效總體好于去年；隨著去年基數的提高，效益增幅會明顯回落。

來源：中國化學纖維工業協會